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颜值经济的故事最動听。
一家主营中高端女装的公司，搭上醫療美容的快車，股價就一飞冲天，成為股市上的“网红”。
它就是半路落發醫美行業的朗姿股分。2020年至今，公司股價大涨309%，市值暴涨130多亿元。实控人申东日、申今花及其父亲申炳云三人合计持股59.07%，是以其家属身家上涨近78亿元。
不外，股價上涨的暗地里，倒是公司事迹的背离。2019年及倉儲設備，2020年前三季度，朗姿股分持续两期净利润下滑。不禁得讓人迷惑，這份好运，究竟是靠气力，仍是蹭觀點？
“降维”的女装大佬
建立于2006年的朗姿股分，是一家主营品牌女装设计、出產與贩卖的公司，旗下自有品牌包含朗姿、莱茵、俪雅，同時具有韩國授权品牌卓可和吉高特等。
建立之初，朗姿股分對准海内高端女装市場，主打產物零售代價在2000元至5500元，店肆選址均位于海内大型高端阛阓。
经由過程自营和经销相连系的谋划模式，朗姿股分開店速率很快。截至2010年末，它在天下80多個都會具有308家高端店面。
跟着店肆数目一块儿上涨的，另有朗姿股分的知名度和市場占据率。
2008年，朗姿股分收入范围跨越2亿元，2010年到达5.59亿元，跻身海内高端女装品牌第三名。不外，因為打扮市場款式分离，即便位居第三，朗姿股分的市占率只有3.11%，與第一位的宝姿相差0.7%。
2011年，头顶“A股高端女装第一股”的光环，朗姿股分登岸厚交所。
随後两年，國际品牌起头不竭浸透，女装市場的竞争加重。阿玛尼、香奈儿、普拉达等大大都國际一線品牌已進驻顶级百货阛阓，國际2、三線品牌也起头以大型自有專卖店的情势抢滩海内市場。
加上2013年起头，出國遊览購物和跨境海淘愈来愈便捷，高端女装消费群體的消费方法產生变革，海内高端阛阓和購物中間人气不竭降低。同時，在三公消费限定影响之下，海内总體零售行業增加率低落。
面临日益繁杂的竞争款式，刚得到本錢助力的朗姿股分仍然连结了扩大店面的趋向。截至2013年底，店面到达573家，较上市前范围几近翻倍，業務收入到达13.79亿元，净利润2.34亿元。
可是，其收入、净利润增速却愈来愈慢，2014年乃至呈現了收入降低10%、净利润腰斩的环境。
受此影响，朗姿股分的存货周转得愈来愈慢，余额水长船高。2014年底，高达5.58亿元的存货，是上市前的5倍，此中跨越九成都是库存商品。422天的存货周转天数，是上市前的3倍。這象征着一件裁缝從原质料到出售，已颠末了一年多。
為了改变這一环境，朗姿股分起头“降维”。在昔時年报中，朗姿股分初次将本身定位從“高端女装”换為“中高端女装”，起头加大打折促销的力度。
但环境并无好转，女装营業收入范围延续萎缩。至2016年底，關店141家，残剩店肆445家；女装营業收入范围9.77亿元，较三年前下滑近三成。
日子愈来愈欠好過的朗姿股分，起头测验考试踏上多元化之路。可是，這条路彷佛其实不顺畅。
多元化之路一波三折
2014年，朗姿股分提出“泛時尚財產生态圈”觀點，拟對“女装、婴童、化装品、醫美”四大時尚范畴周全笼盖。6年時候，朗姿股分举行了十余起對外并購，最少投入16.5亿元。
正所谓一顿操作猛如虎，一看收益内心苦。大马金刀的收購之路，致使朗姿股分账面資金愈来愈少，净利润愈發降低。
截至2020年9月尾，公司账面資金及理財富品共4.56亿元，较多元化前降低6成；同期短時間貸款增加一倍，至3.38亿元。同時，朗姿股分也堕入了增收不增利的為难場合排場。2020年前三季度，公司收入19.97亿元，净利润却只有0.48亿元，较2014年同期腰斩。
究竟是怎麼的多样化之路，致使了公司如今的場合排場呢？
朗姿股分的開創人及实控人申东日、申今花為兄妹，朝鲜族人。在公司上市之初，韩系品牌在海内成长正火。朗姿股分174人的设计师團队中，韩國籍專業设计师有62人。是以，在结构“泛時尚財產生态圈”時，公司也選择了不少韩國品牌。
多元化的第一步，朗姿股分比力谨严，選择了同属打扮行業的韩國婴童品牌阿卡邦。阿卡邦是韩國第一家專業谋划幼儿及妊妇打扮和用品的公司，彼時在韩國市占率16%，位居第二。
2014年底，朗姿股分以3.08亿元收購阿卡邦26.63%的股日本職棒,分，對应约2.5亿元净資產，收購增值率约23%。两年後，经由過程董事會成员人数增长，對实在現节制，纳入朗姿股分归并报表范畴内。
但收購昔時，阿卡邦就吃亏0.47亿元，尔後大部門年份照旧处于吃亏状况。至2020年上半年，已累计吃亏2.58亿元。
朗姿股分在化装品范畴的结构，也不顺遂。
2015年，化装品界掀起了“日韩風潮”。昔時韩國化装品對华出口额17亿元，占总出口额的70%。
同年，朗姿股分耗费3.3亿元，采辦韩國化装品公司L&P10%的股权，與收購比例相對于应的净資產范围為0.49亿元，投資增值率高达571%。
對付朗姿股分来讲，最垂青的应當是L&P旗下的主打品牌“Mediheal”面膜（在中國别名“可莱丝”）。這款面膜在2015年上半年所有中國線上面膜品牌中，销量排名第二。
但面膜市場風向变革快，跟着一叶子、膜法世家、御泥坊等國產物牌的突起，這一细分市場竞争愈發剧烈。加上“萨德”事務的影响，韩妆在海内市場起头阑珊。
自2017年L&P公司净利润腰斩後，其事迹一起走低，并于汽車補漆筆，2019年呈現吃亏。為此，朗姿股分對其投資计提减值1.18亿元，直接致使公司2019年净利润狂跌80%。
2020年12月，朗姿股分通知布告显示，其已授权子公司朗姿香港，择機处理所持L&P公司全数股权。這彷佛也宣布朗姿股分在化装品的投資止步不前。
比拟之下，朗姿股分在醫美赛道上的结构，彷佛成為了最不“赔錢”的投資。2020年前三季度，醫美板块0.47亿元的净利润，几近進献了公司净利润的98%。
实在，在泛時尚財產结构中，朗姿股分在醫美赛道的脱手固然最晚，却也最“風雅”。
2016年，朗姿股分斥資2160万元，采辦醫美機构韩國空想團體30%的股权，杀進醫美行業。随後，公司最少耗费8.36亿元，前後将醫美品牌“米兰柏羽”“晶肤醫美”“高一辈子”等收入麾下，此中不乏高溢價收購，共构成商誉6.26亿元。
截至2020年9月末，朗姿股分具有醫美機构18家，此中米兰柏羽4家，晶肤醫美12家，高一辈子2家。
看似風風火火，但2020年前三季度，醫美板块收入范围只有5.98亿元，不足公司总收入的三成，并且收入增速也在放缓。
醫美赛道赚錢难
與“醫美茅”爱漂亮客分歧，朗姿股分地點的醫美终端機构赛道，是全部財產链的中下流，這是一個既不易赚錢、也不易扩大的环节。
赛道上遊的醫美產物供给商呈寡头款式，產物利润高，赚錢能力强。以爱漂亮客、华熙生物和昊海生科為例，其均匀净利率高达36%。
反觀中下流醫美機谈判贩卖平台，因為竞争较為分离，营销渠道和贩卖用度付出高，净利率廣泛不高。以港交所上市的瑞丽醫美、新三板上市的华韩整形、美股上市的新氧為例，其2020年均匀净利率只有5.6%。
朗姿股分的醫美下流营業也不破例，近五年均匀净利率只有10.97%。2020年前三季度，醫美营業净利率则降低至8%。
而從公司层面来看，醫美板块叠加中高端女装营業，营销需求愈甚，致使朗姿股分的贩卖用度居高不下，成為杀死利润的凶手。2020年前三季度，朗姿股分净利率只有2.39%。
不但赚錢难，醫美下流機构扩大也不易。朗姿股分醫美营業的收入增速，也确切在逐步放缓。
中國整形美容协會教诲培训中間主任田亚华向市界暗示，醫美不是個尺度化的產物，在每一個处所醫美都是有辦事半径的。其实不是所有的闻名连锁品牌到了一個新的处所，就可以快速進入第一阵营，這是醫美的特色决议的。今朝朗姿股分所收購的醫美機构，只是區域性的，且在本地其实不能到达龙头职位地方。朗姿股分在醫美行業的市占率過小了。
按照國海证券钻研陈述显示，2018年前五大民营醫美機构（美莱、艺星、爱思特、伊美尔、鹏爱）的市占率，只有7.4%。
與此同時，朗姿股分其实不富饶的現金流，也為将来公司在醫美界赛马圈地，增长了很多挑战。
不外，即使朗姿股分不如醫美上遊企業過得“津润”，乃至2020年前三季度净利润呈現下滑，都没有影响它在本錢市場上的热度。
自2020年11月至2021年4月2日，朗姿股分股價由9.08元上涨至39.25元，涨幅跨越330%。即便自2月中旬起头，醫療美容指数一起下跌，爱漂亮客跌幅达30%，华熙生物跌幅21%，但朗姿股分股價仍然上涨48%。
纵觀朗姿股分從上市以来的股價变革，可以说整體表示平淡。為数未几的三次大涨暗地里，其事迹均处于降低趋向，股價上涨离不開本錢市場的热點觀點。
朗姿股分的“第一春”，產生在2015年上半年。彼時股市暴涨，公司股價随行就市，短短四個月暴涨283%，市值一度到达219亿元，創下汗青新高。
第二次股價上涨產生在2015年第四時度，A股并購潮之下，多元化過程中的朗姿股分，股價三個月上涨150%。
這一次则离不開颜值经济下，本錢市場對醫美赛道的青睐。
關于醫美觀點强势上涨的缘由，田亚华向市界暗示，一個是從本錢角度来讲，醫美固然不是新觀點，但此前没有被大举追捧過。二是颜值经济動员下，一些醫美上遊企業產物营收增速很快，刺激了大师對付醫美的投資的乐趣。
為了彰显气力，一份亮眼的事迹彷佛是必不成少的。2020年第四時度，朗姿股分的表示彷佛至關优秀。
按照2020年事迹预告显示，公司整年归母净利润估计為1.38亿元，同比增加134%。與已颁布的前三季度数据相较，這象征着公司在第四時度净利润将到达0.88亿元，也将是上市以来单季度的最高净利润。
不外值得注重的是，事迹通知布告中還显示，公司在2020年度将大部門L&股权出售，這或许會對净利润進献一笔不小的收益。
半路落發醫美的朗姿股分還在發展，若何尽快筑起本身的护城河，以证气力，将是公司面對的一大挑战。 |
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發表於 2021-10-1 12:09:13
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