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標題: 國海证券--爱美客深度报告:好赛道好生意,深耕细作成就美丽【公司... [打印本頁]

作者: admin 時間: 2021-10-1 11:52
標題: 國海证券--爱美客深度报告:好赛道好生意,深耕细作成就美丽【公司...
爱漂亮客深耕醫美玻尿酸產物，净利润率跨越 50%。爱漂亮客玻尿酸產物線特别丰硕， 2018年公司玻尿酸產物在海内醫美市場的销量板橋當舖免留車, 占百家樂預測,比达到 12.5%，位列中國品牌第2、全世界品牌第三，其经由過程审讲明册的用于整形美容的透明质酸钠產物占比海内总审讲明册量的 25%，积淀了深挚的品牌與市場根本。公司事迹在 2014-2019年間增加敏捷，業務收入增加跨越 6倍，均匀毛利率超 90%， 2019年净利率到达 53.4%，與贵州茅台至關。在 2020年疫情的新竹叫小姐,影响下，公司產物仍然彰显较强的需求韧性，前三季度業務收入及归母净利润同比别离增加 17.4%和 31.83%。同時， 2020年公司 IPO 召募資金净额 34.35亿元，為後续新產物的研發及產能扩大奠基了坚实的根本。醫美藥品常青树，國產物牌市占据望不竭晋升。

中國地域醫藥级透明质酸终端市場范围 2018年到达 79.7亿元， 4年年均复合增速达 17%。此中醫療美容范畴利用范围最大，占比 46.4%， 4年复合增速到达 32.3%。醫療美容對透明质酸终端產物的需求连结快速增加， 2024年其市場范围有望跨越 76亿元。爱漂亮客在拓展中國醫美透明质酸终端市場占据高地，公司產物研發壁垒及投入雙高， 2016-2019年公司研發投入均匀占比到达 10.3%， 2019年技能职员占比到达 23%。

2019年國產透明质酸品牌贩卖额市占率 23.5%，此中爱漂亮客在國產物牌销售额占比 10.1%，跃居國產首位，鉴于本錢代價上風及海内醫美消费者的渐渐承認，國產物牌具有進一步扩展市占率的杰出根本。中國醫美浸透率有待延续晋升，“轻醫美”消费趋向较着。中國醫美市場连结高速增加， 2012-2019年复合增速到达 28.97%。與美韩等醫美成熟市場比拟，中國醫美天下人均消费及每千人诊療次数浸透率均具有 4倍以上增漫空間。在巨大的醫美市場中，中國轻醫美的市場规模占比正逐年升高， 2018年青醫美案例数占比已跨越 70%， 2014-2019年，轻醫美项目市場范围由 201亿元增加到 635亿元，年复合增速达到 25.87%，估计 2022年青醫美市場范围将超 1200亿元，轻醫美项目及其美容质料的需求有望延续增加。比拟日韩美等發財國度及台灣地域，中國大陸地域轻醫美中利用最為遍及的玻尿酸打针仍然具有较大成长潜力。占比快要 7成的“黑针剂”市場份额预期向正规產物市場回流，也将為國產正规品牌玻尿酸產物市場份额晋升打開空間。

公司紧跟市場需求，不竭推出怪异性產物。公司已延续推出宝尼达、嗨體等具有独創力的爆款產物，且業務收入占比延续晋升。 2017-2019年，宝尼达產物在業務收入中的占比由 7.1%晋升至 12.1%，嗨體產物营收占比由 15.34%大幅晋升至 43.5%。除此以外，公司的玻尿酸系列新產物含聚左旋乳產物是脸部抗皱產物中代價较為昂贵的之一，有望成為事迹增加新亮點。同時，公司與韩國知名厂商互助開辟 10年复合增加率达 15.5%的肉毒素海内市場，叠加市場正當肉毒素回流，将利于公司正规肉毒素產物的将来市場份额扩大。别的，在深耕脸部塑形的同時，公司還加塑形纤體市場结构力度，利拉鲁肽打针液已得到用于慢性體重辦理的临床实验批件，丰硕的產物新為公司带来优异的中持久计谋结构。

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